Spreads

Από το site BONDS and RATES των FINANCIAL TIMES αντιγράφω τα βασικά σημερινά επιτόκια των κυβερνητικών ομολόγων.

Σημασία έχει η δεύτερη στήλη που δείχνει το "άνοιγμα" ανάμεσα στα ομόλογα χωρών και στα ομόλογα της Γερμανίας. Όπως βλέπετε τα σπρεντς βρίσκονται στο +5.68%  με τα Πορτογαλικά στο +3.08 και τα Νεοζηλανδέζικα στο +2.99% και τα Αυστραλέζικα στο 2,51%.. Αυτό το δείχνει η δεύτερη στήλη

ds

Country	Latest yield	Spread vs bund	Spread vs T-bonds
Australia	4.06%	+2.51	+1.40
Austria	1.84%	+0.29	-0.82
Belgium	2.24%	+0.69	-0.42
Canada	2.40%	+0.85	-0.26
Denmark	1.58%	+0.03	-1.08
Finland	1.86%	+0.31	-0.80
France	2.13%	+0.58	-0.53
Germany	1.55%	--	-1.11
Greece	7.22%	+5.68	+4.57
Ireland	3.03%	+1.49	+0.38
Italy	3.41%	+1.86	+0.75
Japan	0.63%	-0.92	-2.03
Netherlands	1.78%	+0.23	-0.87
New Zealand	4.54%	+2.99	+1.88
Portugal	4.62%	+3.08	+1.97
Spain	3.34%	+1.79	+0.69
Sweden	2.08%	+0.53	-0.58
Switzerland	0.96%	-0.59	-1.70
UK	2.67%	+1.12	+0.01
US	2.66%	+

και τώρα κάποιες παρατηρήσεις:

α.- Αυτό το sread πρέπει να προστίθεται στο 1,55% που είναι το Γερμανικό επιτόκιο για να καταλάβουμε με ποιο επιτόκιο πουλιούνται τα ελληνικά ή άλλα ομόλογα σήμερα. Αυτό δείχνει η πρώτη στήλη. Για τα ελληνικά το επιτόκιο είναι 7,22%, για τα Ιταλικά 3,41% κλπ. Το 7,22% σε μια χώρα με ύφεση σημαίνει καταστροφή. Το πραγματικό επιτόκιο μιας χώρας είναι το επιτόκιο αγοράς μείον την ανάπτυξη. Η ύφεση όμως είναι αρνητική ανάπτυξη κι έτσι προστίθεται στο επιτόκιο, δηλαδή σήμερα με ύφεση 0,5% το πραγματικό μας επιτόκιο είναι 7,7% που σημαίνει ότι ακόμα κι αν έχουμε ένα μικρό πρωτογενές πλεόνασμα και πάλι για την επαναγορά και μόνο του χρέους θα το αυξάνουμε κάθε χρόνο κατά περίπου 8%, δηλαδή χωρίς νέο δανεισμό, το υπάρχον χρέος που είναι 178% θα γίνει αυτομάτως 193% του χρόνου.

β.- Τι σημαίνει αυτή η μείωση των επιτοκίων διεθνώς; Θα πει ότι η παγκόσμια οικονομία προσπαθεί να σταθεροποιηθεί και η Ελλάδα είναι ένα σοβαρό κριτήριο αφού αποτελεί το μέγιστο όριο των σπρέντς. Όταν τα σπρέντς είναι κάτω από το +1,70 θεωρείται ότι η οικονομία λειτουργεί φυσιολογικά. (ΣΗΜ: αυτό ίσχυε πριν την κρίση, δεν ξέρω αν το όριο αυτό έχει τροποποιηθεί τώρα). Η Ιρλανδία είναι στο +1,49 η Ισπανία στο +1,79 και η Ιταλία στο +1,86.

γ.- Η πτώση αυτών των επιτοκίων είναι αργή και παρά τα σκαμπανεβάσματα είναι συνεχώς πτωτική από το καλοκαίρι του 2012 που είχε ξεπεράσει το 30% (!!!). Πάντως στις αρχές Μαρτίου ήταν χαμηλότερο, στο 5,05%, ενώ και πέρσι αρχές Νοεμβρίου ήταν και πάλι κάτω από 6% όταν δεν υπήρχε θέμα πρωτογενούς πλεονάσματος.. 

δ.- Η έκθεση των Αυστραλίας και Νεοζηλανδίας στις συνέπειες της κρίσης του 2008 είναι ακόμα και τώρα εμφανής καθώς αυτές οι χώρες είχαν ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα δεμένο με τη Wall Street το City του Λονδίνου, όπως και η Ιρλανδία.

ε.- και το πιο σημαντικό!!
Τα επιτόκια αυτά αφορούν σε ελληνικά ομόλογα που πουλιούνται στην αγορά τη στιγμή που όπως ξέρουμε η Ελλάδα έχει δανειακή σύμβαση με την ΕΕ και "πουλάει" εκεί τα ομόλογά της. Επομένως αυτή η τιμή δίνεται για ομόλογα που όλοι ξέρουν ότι η ΕΕ θα τα πληρώσει (αλλιώς τζάμπα δανείζει την Ελλάδα;) και έτσι βάζουν το ρίσκο 5-6% όχι για ενδεχόμενη αδυναμία αποπληρωμής αλλά για την περίπτωση που Ελλάδα θα τα σπάσει με την ΕΕ. Αυτό το spread μπορεί εύκολα να μειωθεί με πολιτική απόφαση και επομένως να φανεί έστω και για λίγο ότι η Ελλάδα βγήκε στις αγορές με επιτυχία. Αυτό πρόκειται να κάνει η Γερμανία για αβάντα προεκλογική στην Ελλάδα σε 2 μήνες περίπου.